04 Strategien

Strategien (Strategies)

Von Covered Call bis Iron Condor – strukturiert nach Risikoprofil und Markterwartung.

Strategie-Matrix (Strategy Overview)

Strategie Kredit / Debit Richtung Risiko Ideales IV-Umfeld Theta
Covered CallKreditNeutral–BullishBegrenzt (Aktie fällt)Hoch (IVR > 30)+
Cash Secured PutKreditBullish–NeutralBegrenzt (Aktie → 0)Hoch (IVR > 30)+
Bull Put SpreadKreditBullishDefiniertMittel–Hoch+
Bear Call SpreadKreditBearishDefiniertMittel–Hoch+
Bull Call SpreadDebitBullishDefiniertNiedrig–Mittel−
Bear Put SpreadDebitBearishDefiniertNiedrig–Mittel−
Iron CondorKreditNeutralDefiniertHoch (IVR > 50)+
Iron ButterflyKreditNeutral (enger)DefiniertSehr hoch+
Short StrangleKreditNeutralUnbegrenzt (beidseitig)Hoch (IVR > 50)+
Short StraddleKreditNeutral (ATM)Unbegrenzt (beidseitig)Sehr hoch+
Long StraddleDebitVol-Long (non-dir.)Bezahlte PrämieNiedrig (IVR < 30)−
PMCCDebit (netto)BullishBegrenzt (LEAPS-Preis)Niedrig für LEAPS, hoch für Short+
Calendar SpreadDebitNeutralBegrenzt (Netto-Debit)Niedrig, IV-Anstieg erwartet+

Covered Call (CC)

Die klassischste Einkommens-Strategie: Prämieneinnahme auf Aktien im Portfolio. Der Short Call ist durch die eigenen Aktien gedeckt (covered).

Covered Call Kredit Neutral–Bullish

Long 100 Aktien + Short 1 OTM Call

+100 Aktien (bereits im Depot)
−1 OTM Call (Δ 0.20–0.35, 30–45 DTE)
Max. Gewinn(Strike − Kaufpreis) + Prämie
Max. VerlustKaufpreis − Prämie (Aktie → 0)
Break-evenKaufpreis − Prämie
MarginKeine (Aktie ist Sicherheit)

Greek-Profil

Δ + (reduziert) Γ − Θ + V −
⚡

Opportunity Cost: Steigt die Aktie stark über den Strike, wird sie assigned (weggerufen). Du verpasst weitere Kursgewinne. Beim Schreiben eines Calls wählst du zwischen Prämie jetzt oder unbegrenztem Upside.

Strike B/E Capped Profit Aktie fällt → Verlust S →

Typische Parameter

  • DTE: 30–45 Tage
  • Strike: Δ 0.25–0.35 (leicht OTM)
  • Schließen bei: 50 % Gewinn oder 21 DTE
  • IVR: bevorzugt > 30

Cash Secured Put (CSP)

Prämieneinnahme durch Verkauf eines OTM Puts – mit genügend Cash auf dem Konto, um die Aktie bei Assignment kaufen zu können. Risk-Profil ist identisch zum Covered Call.

Cash Secured Put Kredit Bullish–Neutral

Short 1 OTM Put + Cash-Reserve = Strike × 100

−1 OTM Put (Δ −0.20 bis −0.35, 30–45 DTE)
$Cash-Reserve: Strike × 100
Max. GewinnPrämie (Put verfällt wertlos)
Max. Verlust(Strike − Prämie) × 100
Break-evenStrike − Prämie
AssignmentKauf der Aktie zu Strike

Greek-Profil

Δ + (short put = bullish exposure) Γ − Θ + V −
CC ↔ CSP Parität: Covered Call und CSP haben dasselbe Risk-Profil (Put-Call-Parität). Der CSP ist oft steuerlich und regulatorisch einfacher, da kein Aktienbesitz nötig ist.
Strike K B/E = K−P +Prämie S →

Typische Parameter

  • Strike: 5–10 % unter aktuellem Kurs (OTM)
  • DTE: 30–45 Tage
  • Wheel-Strategie: CSP → Assignment → CC → …
  • Nur auf Aktien, die man langfristig halten würde

Vertical Spreads

Zwei Optionen desselben Typs (Call oder Put) mit verschiedenen Strikes, aber gleicher Laufzeit. Definiertes Risiko auf beiden Seiten – ideal für Konten ohne unbegrenzte Margin-Erlaubnis.

Bull Put Spread (Short Put Vertical / Credit Put Spread) Kredit Bullish

Verkauf eines höheren Puts + Kauf eines tieferen Puts (gleiche Laufzeit)

−1 OTM Put mit höherem Strike (Kshort)
+1 OTM Put mit niedrigerem Strike (Klong)
Max. GewinnNetto-Kredit (beide OTM)
Max. Verlust(Spread-Breite − Kredit) × 100
Break-evenKshort − Kredit
Risiko-TypDefiniert ✓

Greek-Profil

Δ + Γ − Θ + V −
Klong Kshort +Kredit Max. Verlust S →

Bear Call Spread (Short Call Vertical / Credit Call Spread) Kredit Bearish

Verkauf eines niedrigeren Calls + Kauf eines höheren Calls (gleiche Laufzeit)

−1 OTM Call mit niedrigerem Strike (Kshort)
+1 OTM Call mit höherem Strike (Klong)
Max. GewinnNetto-Kredit (beide OTM)
Max. Verlust(Spread-Breite − Kredit) × 100
Break-evenKshort + Kredit
Risiko-TypDefiniert ✓

Greek-Profil

Δ − Γ − Θ + V −
Kshort Klong +Kredit Max. Verlust S →
Bull Call Spread & Bear Put Spread (Debit Spreads): Dieselbe Struktur wie oben, aber umgekehrt:
  • Bull Call Spread: Long niedrigerer Call + Short höherer Call → Debit (bullisch, reduzierter Long-Call-Kauf)
  • Bear Put Spread: Long höherer Put + Short niedrigerer Put → Debit (bärisch, reduzierter Long-Put-Kauf)
Max. Gewinn = Spread-Breite − bezahlter Debit. Max. Verlust = bezahlter Debit.

Iron Condor (IC)

Die Flaggschiff-Strategie neutraler Prämienverkäufer. Kombiniert einen Bull Put Spread mit einem Bear Call Spread zu einer vierläufigen Position mit definiertem Risiko auf beiden Seiten.

Iron Condor Kredit Neutral

Bull Put Spread + Bear Call Spread = 4 Legs

+Long OTM Put (tiefster Strike – Put-Flügel-Schutz)
−Short OTM Put (Δ −0.15 bis −0.25)
−Short OTM Call (Δ +0.15 bis +0.25)
+Long OTM Call (höchster Strike – Call-Flügel-Schutz)
Max. GewinnNetto-Kredit (alle 4 Legs OTM)
Max. VerlustSpread-Breite − Kredit (ein Flügel berührt)
B/E (oben)KShort Call + Kredit
B/E (unten)KShort Put − Kredit

Greek-Profil

Δ ≈ 0 Γ − Θ + V −
⚡

Management-Regel: Position bei 50 % des max. Gewinns schließen. Bei drohendem Strike-Test den betroffenen Flügel für 2× Kredit schließen. Oft günstiger als Adjustment.

LP SP SC LC Max. Profit Verlust Verlust S →

Typische Parameter

  • DTE: 30–45 Tage bis Verfall
  • Short-Strikes: Δ ±0.16–0.25 (ca. 1σ entfernt)
  • Flügel-Breite: 5–10 $ (je nach Underlying)
  • IVR: > 50 bevorzugt
  • Ideal auf Index-ETFs (SPY, QQQ, IWM)

Iron Butterfly (IBF)

Wie der Iron Condor, aber beide Short-Legs liegen am selben Strike (ATM) – oder sehr nahe beieinander. Höherer Kredit, schmäleres Gewinnfenster.

Iron Butterfly Kredit (höher) Streng Neutral

+Long OTM Put (Schutz-Flügel unten)
−Short ATM Put
−Short ATM Call (gleicher Strike!)
+Long OTM Call (Schutz-Flügel oben)
Max. GewinnKredit (viel höher als IC)
Max. VerlustSpread-Breite − Kredit
GewinnzoneSehr eng (Kurs muss nahe ATM bleiben)
Vergleich ICMehr Kredit, höheres Gamma-Risiko

Greek-Profil

Δ ≈ 0 Γ −− (sehr hoch!) Θ ++ (sehr hoch!) V −
ATM Peak S →

Der IBF ist im Wesentlichen ein Short Straddle mit Schutzflügeln. Sehr hohe Prämie, aber Kurs muss exakt bei ATM bleiben – gefährlich nahe Earnings oder bei hohem Gamma-Risiko.

Strangle & Straddle

Short Strangle Kredit Unbegrenzt Risiko Neutral

Short OTM Put + Short OTM Call – ohne Schutz-Legs

−Short OTM Put (Δ −0.15 bis −0.25)
−Short OTM Call (Δ +0.15 bis +0.25)
Max. GewinnNetto-Kredit (sehr hoch, unbegrenzte Margin)
Max. VerlustTheoretisch unbegrenzt (beidseitig)
B/E obenCall-Strike + Kredit
B/E untenPut-Strike − Kredit

Greek-Profil

Δ ≈ 0 Γ −− Θ ++ V −−
Margin-Anforderung hoch! Nur für Konten mit Portfolio-Margin-Status oder Futures-Optionen geeignet. Unbegrenzte Verluste nach oben (Short Call) und hohe Verluste nach unten (Short Put).
−∞ −∞ +Kredit S →

Long Straddle Debit Non-direktional / Long Vega

Long ATM Call + Long ATM Put – Wette auf eine große Kursbewegung

+Long ATM Call
+Long ATM Put (gleicher Strike)
Max. GewinnTheoretisch unbegrenzt (Kurs bewegt sich stark)
Max. VerlustBezahlter Debit (beide Optionen verfallen wertlos)
B/E obenStrike + Debit
B/E untenStrike − Debit

Greek-Profil

Δ ≈ 0 Γ ++ Θ −− V ++
⚡

Earnings-Strategie: Vor Quartalsergebnissen kaufen – bei großer Kursreaktion profitiert der Straddle in beide Richtungen. Aber: IV Crush nach Earnings vernichtet oft den Vega-Gewinn!

ATM −Debit Profit ↑ Profit ↑ S →

Poor Man's Covered Call (PMCC)

Aktienersatz-Strategie: Ein tiefes ITM LEAPS-Call übernimmt die Rolle der 100 Aktien beim Covered Call – zu einem Bruchteil des Kapitalaufwands.

PMCC / Diagonal Spread Netto-Debit Bullish

+Long ITM LEAPS Call (Δ 0.70–0.85, 1–2 Jahre DTE)
−Short OTM Call (Δ 0.20–0.35, 30–45 DTE)
Max. GewinnShort-Call-Strike − LEAPS-Strike − Netto-Debit
Max. VerlustNetto-Debit (LEAPS-Preis − erhaltene Prämien)
Kapitaleffizienz~60–80 % weniger als echte Aktien
Risiko-TypDefiniert (kein unbegrenztes Verlust-Risiko)

Schlüsselregel

Der Short Call darf nie über den LEAPS-Strike steigen. Sonst entsteht ein Debit-Spread anstatt eines Covered Calls. Faustregel: Short-Call-Strike > LEAPS-Strike.

⚡

Finanzierung: Durch das monatliche Rollen des Short Calls kann der LEAPS-Kauf schrittweise amortisiert werden. Ziel: LEAPS-Kosten innerhalb der Laufzeit (via Prämien) auf null reduzieren.

LEAPS K Short K B/E Capped S →

Calendar & Diagonal Spreads

Zeitwert-Strategien: Beide nutzen den Unterschied im Theta Decay zwischen kurzer und langer Laufzeit.

Calendar Spread (Time Spread / Horizontal Spread) Debit Neutral / Long Vol

−Short Option (vorderer Monat / kurze DTE) – gleiches Strike
+Long Option (hinterer Monat / längere DTE) – gleiches Strike
Profitiert vonTheta Decay der vorderen Option + IV-Anstieg
Max. VerlustNetto-Debit (bezahlter Spread)
IdealNormales Term Structure, niedriger IVR, Kurs bleibt bei ATM
RisikoInvertierte Term Structure = Verlust; Kurs bewegt sich weit weg vom Strike

Greek-Profil

Δ ≈ 0 Γ + Θ + (netto, da vorderer verfällt schneller) V + (Long-Vega auf hintere Option)
Diagonal Spread = Calendar mit unterschiedlichen Strikes. Meist: Short kurzfristiger OTM Call + Long hinterer ATM/ITM Call. Variabler in der Richtungseinschätzung als der strikte Calendar. Der PMCC ist ein Spezialfall des diagonalen Spreads mit LEAPS.
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