Grundlagen (Basics)
Kernbegriffe, Optionstypen und Auszahlungsstruktur – kompakt für Fortgeschrittene.
Was ist eine Option? (Option Contract)
Eine Option ist ein derivatives Finanzinstrument (derivative), das dem Käufer (buyer / holder) das Recht – aber nicht die Pflicht – einräumt, einen Basiswert (underlying asset) zu einem vorher festgelegten Preis (strike price) bis zu oder an einem bestimmten Datum (expiration date) zu kaufen oder zu verkaufen.
Der Verkäufer (seller / writer) übernimmt im Gegenzug die Pflicht, bei Ausübung durch den Käufer zu liefern bzw. abzunehmen. Als Kompensation für diese Pflicht erhält er die Prämie (premium).
Call vs. Put
| Merkmal | Call (Call Option) | Put (Put Option) |
|---|---|---|
| Recht des Käufers | Basiswert kaufen | Basiswert verkaufen |
| Käufer profitiert bei … | Steigendem Kurs ↑ | Fallendem Kurs ↓ |
| Richtungserwartung Käufer | Bullish 📈 | Bearish 📉 |
| Käufer zahlt | Prämie (premium) | Prämie (premium) |
| Max. Verlust Käufer | Bezahlte Prämie | Bezahlte Prämie |
| Max. Gewinn Käufer | Theoretisch unbegrenzt | Strike − Prämie (wenn Kurs → 0) |
| Pflicht Verkäufer bei Ausübung | Aktie liefern (deliver shares) | Aktie abnehmen (accept shares) |
| Positionsbezeichnung Long | Long Call | Long Put |
| Positionsbezeichnung Short | Short Call / Naked Call | Short Put / Cash Secured Put |
Kernbegriffe (Key Terms)
Strike Price (Ausübungspreis)
Der festgelegte Kurs, zu dem der Basiswert bei Ausübung gekauft oder verkauft wird. Bleibt über die gesamte Laufzeit konstant.
Expiration Date (Ablaufdatum)
Datum, an dem die Option verfällt. Nach Ablauf ist eine unausgeübte Option wertlos. US-Aktienoptionen verfallen i.d.R. freitags.
Premium (Prämie)
Der Preis der Option pro Aktie. Wird an Börsen in Dollar/Euro notiert; Gesamtkosten = Prämie × 100 (Kontraktgröße).
Days to Expiration (DTE)
Verbleibende Handelstage bis zum Verfall. Zentrale Variable für Theta Decay; beeinflusst maßgeblich den Zeitwert.
Open Interest (Offene Kontrakte)
Anzahl offener (nicht geschlossener) Kontrakte. Hoher OI = hohe Liquidität. Wichtig bei der Wahl des Strikes.
Bid / Ask Spread
Differenz zwischen Kauf- (ask) und Verkaufspreis (bid). Schmaler Spread = liquider Markt. Exekution idealerweise an der Mitte (mid price).
Optionslaufzeiten (Expiration Types)
| Typ | Laufzeit | Besonderheit |
|---|---|---|
| Weekly Options | 1–4 Wochen | Hoher Theta Decay, für kurzfristige Positionen |
| Monthly Options | ~30 Tage | Verfall am 3. Freitag jedes Monats; meistliquide |
| Quarterly Options | ~90 Tage | Bevorzugt für Spread-Strategien mit definiertem Risiko |
| LEAPS (Long-Term Equity Anticipation Securities) | > 1 Jahr | Niedrigeres Theta, als Aktienersatz (synthetic stock) nutzbar |
Moneyness
Moneyness beschreibt das Verhältnis zwischen aktuellem Kurs des Basiswerts und dem Strike Price. Sie bestimmt, ob eine Option intrinsischen Wert hat.
| Begriff | Abk. | Call-Bedingung | Put-Bedingung | Intrinsischer Wert |
|---|---|---|---|---|
| In the Money | ITM | Kurs > Strike | Kurs < Strike | Vorhanden |
| At the Money | ATM | Kurs ≈ Strike | Kurs ≈ Strike | Minimal / null |
| Out of the Money | OTM | Kurs < Strike | Kurs > Strike | Keiner |
| Deep In the Money | Deep ITM | Kurs ≫ Strike | Kurs ≪ Strike | Hoch, Delta ≈ 1 |
Optionspreis (Option Pricing)
Die Prämie einer Option setzt sich aus zwei Komponenten zusammen:
Intrinsischer Wert (Intrinsic Value)
Der „echte" Wert der Option – wie weit sie im Geld ist.
Put: max(0, K − S)
S = aktueller Kurs, K = Strike Price
OTM-Optionen haben stets intrinsischen Wert = 0.
Zeitwert (Extrinsic / Time Value)
Der verbleibende Teil der Prämie – enthält Zeitwertkomponente und Volatilitätsprämie (volatility premium).
- Sinkt mit abnehmender Restlaufzeit → Theta Decay
- Steigt mit hoher Implied Volatility (IV)
- ATM-Optionen haben den höchsten Zeitwert
Einflussfaktoren auf die Prämie (Pricing Factors)
| Faktor | Steigt → Call-Prämie | Steigt → Put-Prämie | Greek |
|---|---|---|---|
| Aktienkurs (S) | Steigt ↑ | Fällt ↓ | Delta (Δ) |
| Implizite Volatilität (IV) | Steigt ↑ | Steigt ↑ | Vega (V) |
| Restlaufzeit (DTE) | Steigt ↑ | Steigt ↑ | Theta (Θ) |
| Zinssatz (risk-free rate) | Steigt ↑ | Fällt ↓ | Rho (ρ) |
| Dividenden (Dividends) | Fällt ↓ | Steigt ↑ | – |
Optionstypen (Option Styles)
| Merkmal | Amerikanisch (American Style) | Europäisch (European Style) |
|---|---|---|
| Ausübung (Exercise) | Jederzeit bis Verfall möglich | Nur am Verfallstag |
| Frühzeitige Ausübung (Early Assignment) | Möglich (selten sinnvoll bei OTM) | Nicht möglich |
| Typische Märkte | US-Aktienoptionen (AAPL, SPY, QQQ) | Index-Optionen (SPX, RUT, VIX) |
| Cash Settlement | Meist physische Lieferung | Meist bar abgerechnet (cash settled) |
| Assignment-Risiko | Vorhanden – v.a. bei tiefen ITM-Optionen vor Dividendentag | Kein vorzeitiges Assignment |
Rechte & Pflichten (Rights & Obligations)
| Position | Bezeichnung | Zahlt / Erhält | Recht / Pflicht | Max. Verlust | Max. Gewinn |
|---|---|---|---|---|---|
| Long Call | Buyer / Holder | Zahlt Prämie | Recht zu kaufen | Prämie | Unbegrenzt |
| Short Call | Seller / Writer | Erhält Prämie | Pflicht zu liefern | Unbegrenzt | Prämie |
| Long Put | Buyer / Holder | Zahlt Prämie | Recht zu verkaufen | Prämie | Strike − Prämie |
| Short Put | Seller / Writer | Erhält Prämie | Pflicht abzunehmen | Strike − Prämie | Prämie |
Auszahlungsdiagramme (Payoff Diagrams)
Payoff-Diagramme zeigen den Gewinn/Verlust (profit & loss / P&L) einer Option bei Verfall in Abhängigkeit vom Kurs des Basiswerts. Alle Diagramme zeigen den P&L nach Abzug der Prämie.
Long Call
Bullish · Recht zu kaufen · Prämie bezahlt
Long Put
Bearish · Recht zu verkaufen · Prämie bezahlt
Short Call (Naked / Covered)
Bearish / neutral · Pflicht zu liefern · Prämie erhalten
Short Put (Cash Secured Put)
Bullish / neutral · Pflicht abzunehmen · Prämie erhalten
- Long Call: B/E = Strike + Prämie
- Long Put: B/E = Strike − Prämie
- Short Call: B/E = Strike + Prämie (= Verlustbeginn)
- Short Put: B/E = Strike − Prämie (= Verlustbeginn)